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學者倡設主權基金以免重蹈2022年覆徹

TONY LAI 黎祖賢

在全球金融市場動盪下,澳門財政儲備投資去年罕有地錄得帳面虧損。本地學者表示,澳門政府已採取務實謹 慎的措施以減少相關風險,亦預計今年市場波幅較少, 並認為政府需研究設立主權基金以豐富財政儲備的投資渠道。

自 澳門特區財政儲備制度於2012 年成立以來,在澳門金融管理 局的管理下,財政儲備整體投 資每年都能夠錄得盈利,但這亮麗成績於去年「斷纜」。

金管局早前公布,2022年澳門財政儲備受「地緣政治危機、疫情阻斷環球供應 鏈、主要央行大幅加息等負面因素」拖 累,全年錄得207.5億澳門元的帳面虧 損,年度回報率為-3.4%。截至2022年 底,財政儲備的資本金額為5,579.7億澳 門元,其中基本儲備及超額儲備分別為 1,851.3億澳門元及3,728.4億澳門元。

「金融市場出現數十年來罕見的現象股票、債券同時錄得顯著負回報。」金 管局強調因應去年金融市場的深度調 整,已落實了不同措施以管控風險, 包括側重投放安全性及流動性較高的貨 幣市場存款、適時減持部份較高風險類 別資產、啟動風險資產及外匯對沖機制 等,令去年儲備整體表現「仍顯著優於 市場基準」。

經濟學家、澳門歐洲研究學會主席麥健 智(José Luís de Sales Marques) 指出,在國際金融市場動盪的困境下, 據基金數據平台Global SWF的資料顯 示,全球主權財富基金管理的資產去年 下跌近8%,公共養老基金的資產也下降近6%。「相較之下,澳門財政儲備的帳 面虧損較少,顯示澳門政府在此方面的 管理工作不算太差。整體而言,在其務 實謹慎的管理作風下,財政儲備在過去 數年錄得一定的投資收益。」

據金管局的數據顯示,在2017年至2021 年期間,財政儲備錄得共951.8億澳門元 的帳面盈利,平均年度回報率為3.67% ,其中2019年的回報率更高達5.6%。

今年波幅減少

澳門大學工商管理學院金融及商業經濟 系助理教授李振國認同,澳門政府的管 理工作不差,始終去年金融市場受新冠 肺炎疫情以及美國加息步伐進取等因素 衝擊。他指出,現階段難以預測今年財 政儲備投資回報的情況。「雖然疫情影 響減少,但今年市場仍受多個不確定性 因素影響,包括俄烏戰事持續及美國貨 幣政策調整。美國的加息速度已放慢, 但市場仍然未知道利率何時見頂。在以 上種種因素下,只能預見今年的(市 場)波動會較2022年小。」

麥健智亦稱金融市場仍存在不確定性及 風險,難以預測今年整體表現,但「根 據過往數年財政儲備的情況,相信政府 知道如何管理應對。」

展望2023年,金管局稱國際組織均預 測全球經濟增長將持續放緩,而目前 通脹仍然高企,各地央行收緊貨幣政策 的行動將會延續,加上地緣政治危機仍 未見緩解,或令金融資產價格繼續大幅 波動,對投資部署構成極大的挑戰。「 在複雜多變的市場環境下,財政儲備將 維持配置較高比重的低風險資產,同時 密切留意環球經濟及金融市場的走勢, 審慎部署並動態調整配置,平衡風險與 回報,達致財儲中長期保值與增值的目 標。」

主權基金爭議

近年社會一直有聲音希望澳門政府可 利用部分財政儲備來設立主權基金, 如新加坡主權基金淡馬錫,以投資金 融市場以外的產品及項目,包括區域 基建項目、商業地產投資、初創企業 等。由前特首崔世安領導的上屆政府 曾於2019年提案調撥600億澳門元,成立澳門投資發展基金管理股份有限公司,以更有效管理和運用財政儲備,爭取更高的回報。不過,該方案在社會上引起爭議,質疑崔氏在離任前作出此舉屬「利益輸送、高官自肥」。政府最終在同年撤回有關方案,並稱將就此議題作公開諮詢以尋 求社會共識。

新一屆政府自2019年底就任後,未曾 就設立澳門主權基金進行公開諮詢。 現任行政長官賀一誠去年曾回應有關 議題,強調其政府未曾停止對主權基 金的研究,但近來金融市場動盪,全 球知名的主權基金都錄得嚴重虧損, 若投資不當,本金容易蒸發,所以設 立澳門主權基金須慎重評估。

豐富儲備投資

兩位學者李振國及麥健智均認同目 前金融市場存在不確定性,但澳門 有需要設立主權基金以豐富財政儲 備投資。「我認為政府應加快相關方 面的研究。設立主權基金讓政府在儲 備投資選擇方面更具彈性,如投資區 域基建項目,既能尋求更大的投資回 報率,亦能支持區域發展。」李振國道。

事實上,澳門政府及廣東省政府於 2018年共同成立了廣東粵澳合作發 展基金,由澳門從財政儲備出資200 億元人民幣,並由廣東方管理,資金 投放在粵港澳大灣區內的優質基礎設 施項目。按相關合作條款,澳門可至少獲得實際出資額3.5%的保證收益, 而當項目收益超過一定的金額時,澳方可獲得額外分成。據悉,截至2020年底,澳方在該基金的保證收益已達 約4億元人民幣。

麥健智表示,廣東粵澳合作發展基金是更有效率地運用財政儲備的好例子。「但在通脹、匯率及利率等因素下,3.5%的保證收益不是很多。」他續指,「長遠而言,澳門需研究設立 自己管理的主權基金。」

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