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外滙儲備失守不是令人擔憂的原因

月,中國外匯儲備跌至2.9982萬億美元,是過去五年以來首先跌破3萬億美元。

據央行表示,央行向市場提供外匯資金以調節外匯供需平衡,是造成外匯存底規模下降的主要原因。由於適逢農曆春節,居民境外旅遊,消費等活動增多,企業償債和結算等財務操作也會增加,帶來相應用匯需求,成為外匯存底規模下降的季節性因素。
我同意國內目前主流的觀點,歸納起來就是兩個字:淡定。傳統上認為,外匯儲備的最低安全線規模是至少能夠覆蓋3個月進口和所有短期外債,對於這一標準,依目前中國約3萬億美元外匯儲備的規模,完全足以應付的了。
1996年外匯儲備首次突破1000億美元;加入世貿組織的2001年突破2000億美元;2006年突破萬億美元,超越日本成為世界第一;2010年突破2萬億美元;2011年突破3萬億美元,2014年外匯儲備達到歷史峰值。
即使最近幾個月的下跌對比中國面對嚴重經濟低迷的過去兩年有顯著收窄,但外滙儲備跌穿3萬億美元,引發不少人擔心經濟狀況是可理解的。
2014是中國經濟的轉捩點,因為它由高速發展轉至中高速發展。中國GPD由2015年的6.9%下跌至2016年的6.7%,而2016年貿易順差更下降9.1%。還有人民幣對美元匯率,2015年和2016年兩年分別貶了5.8%和6.6%。這幾項指標的變化,不能不說相當程度上對中國外匯儲備的變化產生影響。
因此,外匯儲備下跌或令到政府注意,正如這樣將影響市場信心和預期,而反過來影響宏觀調控政策。中國應採取有效措施,不僅要穩住外匯儲備及預防大規模下跌,但同時亦要穩定國家經濟基礎,以保待外匯儲備在正常的波動範圍內。
央行最近打擊炒賣及加強外匯的遵守情況審查。這個動作有助穩定人民幣匯率,堵塞漏洞,預防大規模資本外流。然而,這些動作只是使到現存規定更嚴格而矣,仍遠遠不及控制資本的舊路。
此外,穩住中國外匯儲備的關鍵是改善國家的經濟基礎。推動以「三去一補一降」為抓手的供給側結構性改革而不是打擊穩定增長和調整結構間的平衡。
貨幣政策是主要的宏觀經濟控制工具,在過去兩年已有微微改動。雖然當局仍相信穩固的貨幣政策,但央行已採取一些措施「結構性增加利息」,這也指出了中國貨幣政策已微微收緊。這項調整有助穩定人民幣匯率和外匯儲備至一個合理水平,以及消除外界對中國外匯儲備和經濟的疑慮。

張德勇

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